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资金加权收益率_Money-Weighted Rate of Return

什么是资金加权收益率？​

资金加权收益率（MWRR）是一项衡量投资表现的指标。MWRR通过计算将所有现金流的现值（PV）与初始投资价值相等的收益率来得出。

MWRR相当于内部收益率（IRR）。MWRR可以与时间加权收益率（TWR）进行比较，后者消除了现金流入和流出的影响。

关键要点​

  • 资金加权收益率（MWRR）计算投资表现时考虑了存款或取款的大小和时间。
  • MWRR通过找出将所有现金流的现值与初始投资价值相等的收益率来进行计算。
  • MWRR相当于内部收益率（IRR）。
  • MWRR将投资的初始值设置为等于未来的现金流，如增加的股息、取款、存款和销售收益。

理解资金加权收益率​

衡量资产收益率的方法有很多，因此在审视资产表现时，了解使用了哪种方法至关重要。MWRR考虑了现金流的大小和时间，因此有效地衡量了投资组合的收益。

MWRR将投资的初始值设置为等于未来现金流，如增加的股息、取款、存款以及销售收益。换句话说，MWRR帮助确定在考虑到投资期间现金流变化（包括销售收益）的情况下，从初始投资金额开始所需的收益率。

MWRR的公式如下：

PVO=PVI=CF0 + CF1(1 + IRR) + CF2(1 + IRR)2  + CF3(1 + IRR)3  + ...CFn(1 + IRR)n 其中:PVO=现值流出PVI=现值流入CF0=初始现金支出或投资CF1,CF2,CF3,...CFn=现金流N=每一个时期IRR=初始收益率\begin{aligned} &PVO = PVI = CF_{0} \, +\, \frac{CF_{1}}{(1\, +\, IRR)}\, +\, \frac{CF_{2}}{(1\, +\, IRR)^{2}}\,\\ &\qquad\quad\, +\, \frac{CF_{3}}{(1\, +\, IRR)^{3}}\,\, +\,... \frac{CF_{n}}{(1\, +\, IRR)^{n}}\,\\ &\textbf{其中:}\\ &PVO = \text{现值流出}\\ &PVI = \text{现值流入}\\ &CF_0 = \text{初始现金支出或投资}\\ &CF_1, CF_2, CF_3, ... CF_n = \text{现金流}\\ &N = \text{每一个时期}\\ &IRR = \text{初始收益率}\\ \end{aligned}

由于MWRR的公式复杂，并且需要通过推测和反复试算，因此建议使用电子表格或计算器来帮助估算收益。因此，我们将使用电子表格来解释如何计算它。

假设你以50美元购买了一股股票，该股票每年支付2美元的股息，并在三年后以65美元的价格售出。在出售股票之前你收到了两次股息。

一年中的50美元初始支出为负，因为这是你花费的钱。购买后的每一年你获得2美元，直到第三年以65美元出售时，在收到股息后。最常用的电子表格应用中的IRR函数将为你计算MWRR，结果如表所示。

ABC
1现金流和支出MWRR
2第一年($50)
3第二年$2
4第三年$2
5第三年销售价格$65= IRR(B2:B5) = 11.73%

电子表格中的IRR函数要求输入值和可选的收益率猜测：

要使用该函数，突出显示包含现金流值的单元格，以便列和单元格编号会被输入到括号之间的字段中，跳过收益率猜测，然后按下回车键。

现金流与资金加权收益率​

如上所述，投资的MWRR在概念上与IRR是相同的。换句话说，就是净现值（NPV）为0时的折现率，或流入现值等于流出现值。

考虑到这一点，了解如何识别投资组合中的现金流入和流出，包括资产或投资的出售是至关重要的。投资者在投资组合中可能拥有的一些现金流包括：

  • 购买任何投资的成本
  • 再投资的股息或利息
  • 取款
  • 任何出售投资的收益
  • 收到的股息或利息
  • 贡献

资金加权收益率与时间加权收益率的区别​

MWRR通常与时间加权收益率（TWRR）进行比较，但这两种计算之间有明显区别。TWRR是一种衡量投资组合复合增长率的指标。TWRR的测量通常用于比较投资经理的业绩，因为它消除了现金流入和流出对增长率的扭曲影响。

由于存款和取款会扭曲投资组合的收益，因此确定投资组合中赚取了多少钱可能颇具挑战性。投资者无法仅仅将初始存款后的期初余额减去期末余额，因为期末余额既反映了投资的收益率，也反映了在投资基金期间的任何存款或取款。

TWRR将投资组合的收益拆分为基于现金流是否流入或流出基金的单独时间间隔。MWRR的不同之处在于，它考虑了投资者通过资金流入和流出对表现的影响，但不如TWRR那样拆分现金流发生的时间间隔。因此，现金流出或流入可能会影响MWRR。如果没有现金流，则这两种方法应提供相同或相似的结果。

使用资金加权收益率的局限性​

MWRR考虑了来自基金或贡献的所有现金流，包括取款。例如，如果一项投资跨越多个季度，MWRR在基金表现最大时给予更大的权重，因此被称为“资金加权”。

这种加权可能会对基金经理造成负面影响，因为他们无法控制现金流。换句话说， 如果一位投资者在投资表现上升之前向投资组合添加了一大笔资金，那么这就相当于积极的操作。这是因为较大的投资组合在资本增值方面受益更多（以美元计算），而如果没有这笔贡献，收益会较少。

另一方面，如果一位投资者在表现激增之前从投资组合中取出资金，这就相当于消极的操作。现在较小的基金在资本增长方面的收益（以美元计算）少于如果没有这笔取款的情况下。

资金加权收益率的优势是什么？​

MWRR允许您查看您的投资是否产生了一定的回报率。如果您的回报率不稳定，那么收益率开始下降。

我应该使用资金加权还是时间加权？​

MWRR让你看到变化如何影响你的投资，尽管不能作为比较工具，但可以让你了解你的决策对其的影响。TWRR让你看到投资在没有你改变的情况下的表现，这允许你将其与类似投资进行比较。使用哪种方法取决于你想要关注的内容。

是时间加权更好还是资金加权更好？​

虽然两者都指示你的投资表现如何，但它们反映了不同投资行为的表现。因此，两者没有优劣之分，可以一起或单独使用以确定投资的表现。

结论​

资金加权收益率是衡量投资表现的一个指标。它让你看到投资的表现，同时考虑到你的投资活动，如通过追加资本或再投资股息来增加投资金额。

参考文献​

No references found.